凯发k8国际首页登录既有念念特威为嘱咐供应链波动取舍的“主动备货”-凯发k8国际首页登录 k8凯发(中国)天生赢家·一触即发

在某种层面上，念念特威亦然中国半导体产业升级的缩影——既有凭借时代打破霸占市集的锐气，也不得不面对界限扩张中的阵痛。

文/逐日成本论

这家国内原土芯片企业的事迹令东说念主眼红。

近日，中国CMOS图像传感器（CIS）厂商念念特威（上海）电子科技股份有限公司（下称，念念特威）发布了一份令市集颤抖的年度事迹预报：净利润3.71亿元至4.17亿元，同比增长2512%到2830%。预扣非净利润为3.64亿元到4.10亿元，同比大增59796%到67244%。暂居现在沪深两市A股中已预报年报事迹公司第别称的位置。

这一数字足以让任何投资者遁藏。在音问公布的次日念念特威-W股价开盘后一度飙升15%。况且经过一段时辰横盘整理后，2月6日，以一根接近10%涨幅的大阳线详情了升势，短线照旧冲破扫数历史高点并创出了98.5元/股的历史新高，高潮空间澈底掀开。

但在这份“爆炸式增长”的财报背后，存货高企、现款流压力、股东减合手等问题一样引东说念主柔和。这家曾被贴上“安防CIS龙头”标签的企业，究竟是二级市集的下一个黑马，照旧好景不常的数字魔术？

念念特威的事迹增长绝非或然。行为一家专注于高性能CIS芯片遐想的企业，其中枢驱能源来自智高东说念主机、汽车电子和机灵安防三大界限的同步爆发。2024年，念念特威营收瞻望达58亿至61亿元，同比增长103%-113%，远超行业平均水平。这一增长背后，是时代打破与市集需求的深度绑定。

在智高东说念主机界限，念念特威收拢了“多摄化”与“高像素化”的行业趋势。其5000万像素居品不仅进入高端旗舰机型的主摄、广角和长焦镜头，还通过高性价比决议渗入至中低端市集。

财报炫耀，2024年第三季度，念念特威在智高东说念主机业务收入同比增幅朝上150%，市集份额从2023年的不足5%跃升至10%以上。而在汽车电子界限，跟着智能驾驶渗入率进步，其环顾、周视和前视录像头芯片出货量增长朝上200%，初次置身内行车载CIS市集前四。

时代层面，念念特威的研发干涉在三季度达到3.21亿元，占营收比例7.6%，虽低于国外龙头索尼（约12%），但在国内厂商中位居前线。其突出的SFCPixel®专利时代和近红外感度NIR+时代，使其在低光照环境下的成像性能权贵优于竞品，成为安防监控市集的“杀手锏”。

但亮眼的净利润数据背后，念念特威的财务报表中也隐敝着粗心冷落的风险信号。

存货界限的急剧彭胀是比较明显的问题。适度2024年三季度末，念念特威存货账面价值达30.2亿元，较岁首增长68%，占流动钞票比例升至42%。这一数字甚而朝上2022年库存岑岭期的28亿元，而同时营收增幅仅为137%。

高库存的背后，既有念念特威为嘱咐供应链波动取舍的“主动备货”，也暴披露销售预测与市集需求之间的偏差。很是是在智高东说念主机界限，行业库存周期已从2023年的45天延迟至60天，若结尾需求不足预期，存货减值风险将权贵高潮。

更严峻的是现款流问题。2024年前三季度，尽管净利润达到2.73亿元，但计划行动产生的现款流净额仅为-0.77元/股，同比暴跌144%。这主要源于存货占用资金界限扩大，以及应收账款盘活天数从2023年的78天延迟至92天。这种“纸面利润”与“真结尾金流”的背离，突显出公司对高卑劣议价智商的薄弱。

短债压顶也粗心小觑。念念特威的财报炫耀，2024年三季度，其货币资金为8.5亿元，但短期借款就高达惊东说念主的25.27亿元，一年内到期的非流动欠债6225.16万元。显然，其货币资金远远无法袒护短期债务，资金链压力绝大。

值得一提的是，其股东减合手的阴云恒久未散。2024年7月，念念特威第三大股东通过巨额往来减合手1.2%股份，套现约3.8亿元；同庚10月事迹公布后，又有机构投资者通过ETF换购变相减合手。尽管公司以回购股份（3000万至5000万元）试图巩固市集信心，但与减合手界限比较仍显杯水救薪。

诚然，要判断念念特威能否成为经久黑马，需穿透财务数据的上层，凝视其生意方式的中枢竞争力。

从销售毛利率变化可见条理。念念特威2024年前三季度销售毛利率为21.13%，虽较2023年的19.96%有所回升，但仍远低于2021年峰值期的29.12%。这响应出公司在界限扩张经过中，或濒临“量增价跌”的问题。精真金不怕火的意旨，在价钱明锐的中低端市集，“以价换量”策略虽能快速进步份额，却可能损伤经久盈利智商，需要引起一定的爱好。

更深层的挑战来自时代壁垒。尽管念念特威在安防界限保合手上风，但在高端智高东说念主机和汽车电子市集，索尼、三星等国外巨头仍占据主导地位。在车规级芯片界限，念念特威多款居品通过AEC-Q100 Grade 2认证，但还需冲击条目更高的Grade 1程序。这亦然行业顶流企业需要具备的护城河，若不可打破这些时代门槛，公司的“第二增长弧线”或将碰到天花板。

或基于此，二级市集对念念特威的价值判断呈现明显分化。

部分机构投资者合手乐不雅魄力。中银证券在2024年7月研报中给出“买入”评级，预测2024年净利润4.62亿元（实践预报中值为3.94亿元），并觉得其市盈率有望从49倍降至28倍。景顺长城基金司理杨锐文更是赓续三个季度加仓，将其列为电子信息产业基金的中枢合手仓。

但散户投资者的魄力则更为复杂。在股吧等平台，对于“存货减值风险”“大股东套现”的相关热度居高不下。这种相关在某种进程上，也适值体现了市集对其“高增长高风险”特色的纠结。

敲黑板！改日需重心柔和三大变量：最初是那时代迭代速率。念念特威斟酌在2025年量产1亿像素手机CIS芯片，并激动3D堆叠时代的车规级居品研发。若这些时代定期落地，将权贵进步其在高端市集的议价智商。

库存盘活这是另外一个重心。2024年四季度存货盘活天数能否从三季度的226.23天赓续明显下落，将是考验其供应链措置智商的关节计算。更为迫切的是，其现款流诞生阐扬。若2025年上半年计划性现款流转正，且短期债务获取灵验阻抑，则财务健康度将大幅改善。

简而言之，在某种层面上，念念特威亦然中国半导体产业升级的缩影——既有凭借时代打破霸占市集的锐气，也不得不面对界限扩张中的阵痛。其59796%的净利润增长，既是行业复苏与本身辛苦的效果，也带有低基数效应的放大效应。

对于投资者而言，这家公司的魔力与风险一样明显：它可能成为国产替代波涛中的领军者凯发k8国际首页登录，也可能因时代卡脖子或库存危急跌落神坛。因此，黑马从来不仅仅财务数据的得手，更是生意方式、时代护城河与计谋定力的详尽较量。