现金凯发·k8国际app平台当被问及“若茅台市盈率达到50倍是否会卖出”时-凯发k8国际首页登录 k8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　视频丨王学权

　　“退休”20多年的有名投资东说念主段永平，近日冷漠发声。在访谈节目《方略》（访谈时间：2025年10月16日）中，回复了雪球独创东说念主方三文对于投资理念、企业筹划、个东说念主成长等话题的一系列发问。

　　段永平自曝最纠结时刻

　　段永平在访谈中透露，他当今在A股中仅持有贵州茅台（600519），且茅台是其少数重仓标的之一。当被问及“若茅台市盈率达到50倍是否会卖出”时，他默示投资有磋议的根柢依据是企业未来现款流，而非单一市盈率想法。

　　他坦言，在极点情况下，例如股价在照旧未低廉的基础上连续飞腾数倍，他也会洽商卖出，并共享了一段切身资格：“其实茅台在2600、2700块的时候，我可思卖了，因为其时以为它相对来说是贵的。”

　　确凿停止他行动的，并非是对公司的判断，而是契机成本的量度。“我其时最踯躅的是，咱们的仓位太大了，卖了之后我买什么？”他讲解说念，我方是一个“满仓主义者”，无法罗致持有大齐现款，因为现款利息低，而盲目调遣投资标的很可能导致更大失掉。“那还不如拿着茅台，（因为）知说念它早晚会回来。”

　　即便茅台股价也曾腰斩，段永平也施展得十分厚重，他默示“一个股票若是扛不住掉50%，就不应该买入。”基于对茅台内在价值的深度招供，他在回调本领不仅连续持有，更在过剩钱时连续加仓。

　　这段资格竣工体现了他的投资形而上学：投资的实质，是在深度结伙的基础上作念出相比与礼聘，锚定的是企业内在价值与未来现款流，而非阛阓价钱的短期波动。确凿的风险，不在于股价的暂时回调，而在于投资于我方并不确凿结伙的事物。

　　段永平：五年前看懂英伟达也吹法螺拿茅台换

　　在被问及“如果出现不错无缝切换、且未来解放现款流折现优于茅台的标的，是否会洽商换仓”时，他绝不踯躅地回复：“固然会。”

　　他进一步指出，投老自己是包含卖出选项的，而不少东说念主对价值投资存在一个严重诬蔑——将“持久持有”等同于“永久不卖”。

　　段永平强调，“持久持有”更多是一种买入时的意向与心态，而非僵化的教条。他认为，在作念出投资有磋议的阿谁一瞬，投资者照实是基于持久持有的预期来行动的，但在所有这个词这个词持有历程中，必须连续评估和相比契机成本。

　　他例如阐述，假如在五年前就看懂了英伟达的发展后劲，而手中惟一茅台时，如果条款允许，将茅台换成英伟达是十足合理的有磋议。

　　不外，他也杰出领导，这一切的前提是“你真的看懂了”。如果对另一个标的并不睬解，那么所谓的“换仓”也就无从谈起，因为不在才能限制内的事“那就跟你不进攻”。

　　换言之，段永平所支撑的，是在才能圈内作念出感性相比与礼聘——投资不是一味地“买了就永久不卖”，而是要在识别出彰着更优选项时，具备休养持仓的勇气与澄澈。

　　段永平：投资的终极谜底，就一句话

　　段永平招供用“买股票便是买公司”这句话来详细我方的投资理念，但他随机强调，确凿要津的在于后半句——“要看懂公司”，而他认为这十分清苦。这也恰是他常说的“投资很浅薄，但停止易”的根源地方。

　　“浅薄”在于原则了了——必须总结公司实质，结伙其买卖款式，并判断未来现款流；而“停止易”则难在试验中的广大挑战——绝大多数公司其实很难被确凿看懂。

　　段永平进一步指出，即便仅仅结伙“买股票便是买公司”这句理念自己，也极其清苦，作念到更是难上加难。在他看来，真的“懂”会深远影响投资活动——一个确凿懂了的东说念主，不会因阛阓短期波动而动摇。

　　不外，他也提议了一个道理的不雅点：不懂，并不等于不收成。他比方说念，闭着眼睛买一只股票，100个东说念主里可能也有50个东说念主收成，但这更多是概率温情运使然，这种收效难以复制。

　　他还给出了一个投资建议，即买入标普500指数，持久来看能够率能够收成。他补充说念，“但这并不代表你就懂了，可你真的这么作念了，其实也默示你是懂了。”

　　诺基亚为何错失机代？段永平：新生意而轻用户

　　段永平亦然步步高（002251）独创东说念主，其企业曾切身资格从功能机到智能机的转型阶段。

　　当说起早期如摩托罗拉6188、诺基亚E71等被视为“智能雏形”的家具时，段永平绝不见谅地月旦了诺基亚E71。他回忆说念，我方拿到该手机时本来十分怡悦，却因其界面蜕变过大、操作逻辑狼籍词语，即便手脚工科布景出生的我方也难以顺畅使用。他由此指出，诺基亚的衰退并不虞外，直言“公司的文化细目是烂掉了”。

　　方三文试图从另一个角度结伙，认为这些企业至少曾对趋势作念出过尝试。段永平承认家具趋势自己了然于目，但用户导向的文化才是要津。他尖锐地总结，诺基亚的重要在于“太厚爱阛阓占有率，太厚爱生意，不太厚爱用户”，加之未能把抓转型机遇。

　　他例如说，谷歌曾主动寻求互助，但愿诺基亚转向安卓系统，但诺基亚因固守自有体系而错失良机，“最终把我方给守死了”。

　　当方三文再提到诺基亚手脚有名企业在惩处上仍有可取之处时，段永平立即“反驳”：惩处无法弥补策略与文化的根柢失败。在他看来，再考究的惩处，若脱离正确的策略想法与以用户为本的文化根基，终将无力回天。

　　这也为投资者敲响了警钟：看懂一家公司，不仅要看其业务与趋势，更要穿透风景，注视其内在文化与策略定力。

　　怎样找到对的东说念主？段永平：中枢是礼聘

　　当被问及具有共同价值不雅的东说念主才究竟是靠“培养”照旧“礼聘”时，段永平的回复斩钉截铁：“礼聘出来的。”

　　他坦言，步步高体系内的东说念主才大多和他相似是“平方东说念主”，自后的成长更多来自于共同职责中的“逐步学习和辘集”。而这一切的前提，是价值不雅上的深度招供。

　　“价值不雅若是相互不招供，这事没法干。”他强调，如果组织中的每个东说念主齐“各打小算盘”，组织势必出问题。相悖，恰是基于安靖的共同价值不雅，好多共事才能相伴数十载以致到退休，变成了执意的组织凝合力。

　　他也指出，“找对的东说念主需要时间”。他将组织中的东说念主分为两类——“同说念中东说念主”与“同业中东说念主”。“同说念中东说念主”深度招供理念；而“同业中东说念主”偶然首先并未十足结伙理念，但吹法螺信任并跟从文化引导，“你让我这么作念，我就这么作念”。即便后者偶尔会出些“娄子”，但只须在招供的文化氛围中持久浸润，也能逐步成为组织中可靠的一员。

　　他杰出提到互助多年的代理商，指出维系他们持久联系的，恰是对文化的浓烈招供。

　　这也揭示了段永平心中流畅投资与筹划的中枢逻辑，即无论是礼聘一家公司手脚投资标的，照旧礼聘一个东说念主手脚作事伙伴，最深档次的筛选圭臬，持久是基于价值不雅的契合与文化的招供。

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