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（原标题：吞下“好时巧克力”仅仅工夫问题? 亿滋(MDLZ.US)零食疆土酝酿大扩张）

智通财经APP获悉，在各人零食阛阓占据主导地位的亿滋(MDLZ.US)最近向顶级巧克力品牌好时(HSY.US)发出的收购要约，突显出昂贵的可可价钱以及执着于揆时度势的破钞者越来越多给好时巧克力带来的挑战。有媒体周一报说念称，亿滋就这项潜在同一与好时进行了初步战役，况兼亿滋方面的收购意向极其热烈，可能“不吝一切代价”拿下好时。2016年，亿滋也曾发起的收购被好时信赖结巴，如今，以巧克力零食着名各人的好时濒临着更高的本钱以及行业整合大趋势。

如果这项零食行业的重磅走动达成，将建立出一个总销售额近500亿好意思元的平静食物超等巨头，并对各人最初的领有M&M's和士力架等零食物牌的零食制造商玛氏公司(Mars Inc.)组成要紧挑战。此项收购在很猛进度上取决于好时信赖的派头，该公司扫尾着这家公司约80%的股份。

这也将是零食行业本年最大范围的走动，逾越了8月份玛氏以近360亿好意思元(包括债务)收购“品客薯片”制造商Kellanova的重磅左券。

总部位于芝加哥的亿滋公司，旗下的主要零食物牌包括Ritz以及奥利奥饼干，之前曾试图收购好时。但在2016年，好时拒却了其230亿好意思元的收购要约，随后这家零食制造商毁灭了收购商量。好时和亿滋的代流露意，他们不会对阛阓动态发表指摘。工夫来到2024年12月，好时总市值也曾高达380亿好意思元，亿滋总市值则高达825亿好意思元。

现时，一系列成分可能将使得这笔走动对两家零食行业关键参与者齐更具诱惑力。本年，可可期货价钱飙升至历史新高，迫使巧克力制造商们约束汲引价钱，尽管合座食物通胀也曾降温。好时公司也受到购物者减少非必须用品破钞以及揆时度势破钞者越来越多带来的挤压。这一次，好时公司可能不会那么快地拒却收购。股价方面，这两家公司近两年以来在通胀握续以及破钞者愈发揆时度势的趋势下股价均相称凄怨，大幅跑输标普500指数。

“很分解，关于糖果和零食来说，你既需要成为能人，也需要有用地进行阛阓竞争。”CFRA Research的分析师阿伦·桑德拉姆示意，他指出，就在几个月前，玛氏和Kellanova 秘书配合，亿滋便再行对好时产生收购深嗜。以巧克力零卖居品着名各人的玛氏将全面赢得Kellanova旗下的零食物牌，如品客薯片和养分谷物棒。

桑德拉姆示意，亿滋海外也有一个很是平淡的分销收罗。“他们的居品无处不在，便利店、机场以及零卖门店。”他示意。“如果他们收购了好时，他们将立即扩大分销渠说念况兼完结事迹快速增长。”

毫无疑问的是，玛氏与Kellanova的全面整合增加了亿滋所濒临的竞争压力，为了更好地竞争，亿滋需要扩大范围，而好时这一巧克力品牌关于亿滋增强竞争力而言至关关键。

可可价钱

好时公司受到创记载的高可可价钱的负面冲击尤为严重，本年最活跃的可可期货合约飙升了约150%。据Bloomberg Intelligence敷陈称，巧克力零食居品占其总营收范围的88%以上。在该公司最近的事迹电话会议上，该公司首席财务官史蒂夫·沃斯库尔示意，好时公司贬责层瞻望可可价钱在来岁将还会有“相称大范围的涨幅”。

“天然，可可豆是本钱最高的部分”，沃斯库尔示意。“但通货推广率组合中还包括可可脂、可可液和一些其他可可的物理养殖物。”他补充说念。

比较之下，亿滋关于巧克力居品的依赖进度较低，巧克力居品营收占其总营收的比例不到三分之一。况兼该公司重生进一步真切巧克力阛阓，可能是押注可可价钱将趋于褂讪，尽管阛阓保握波动态势，更大的范围化分销以及供应商各样化也将带来益处。首席财务官卢卡·扎拉梅拉在10月底的事迹电话会议上示意，公司瞻望关于公司至关关键的巨额商品价钱到2026年价钱将收复正常。

纽交所的可可期货价钱一度大降温，但尔后跟着东说念主们关于恶劣天气和最大莳植区西非产量着落的担忧加重，可可期货价钱继续朝上紧迫，大幅飙升了50%以上。关于正在重建可可对冲合约以及积极补充库存的巧克力公司来说，这可能意味着更多的横祸。

减肥药的崛起

除了合座破钞者偏好转向更健康的低脂低油低糖类型食物外，用于调养糖尿病和匡助减肥的GLP-1药物，即诺和诺德与礼来“减肥药”的全面兴起，也可能对好时和亿滋形成事迹增长压力，尽管这两家零食范围开发公司现时示意尚未受到任何要紧影响。凭据处方跟踪公司IQVIA的数据，逾越500万好意思国东说念主服用GLP-1，瞻望这一数字还会攀升。

GLP-1类药物(比如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound这两大“减肥神药”)已涌现出显耀的减重成果。有敷陈指出，使用这些药物的患者在GLP-1药物扫尾食欲的影响之下，逐日卡路里摄入量可能减少多达30%，况兼GLP-1影响下的食欲系统倾向于减少高盐、高糖和高脂肪食物的摄入。

亿滋首席实行官范·德·普特屡次示意，他觉得该公司基本上不受这一趋势的影响，他在 2月份曾示意，公司数据涌现“破钞者服气零食在积极且戮力的生涯神志中起注关键作用”。他指出，越来越多的破钞者在寻找扫尾份量的零食，以及更健康的零卖居品。不外他在其后禁受媒体采访时，预测GLP-1对亿滋海外食物销售情况的影响不详“谬误幅度”将在0.5%至1%之间。

好时公司首席实行官米歇尔·巴克(Michele Buck)则更为严慎。11 月，她示意这些减肥药物正在形成“暖热”以及“渐进式的影响”，但补充示意破钞者们“并莫得不行比例地减少关于咱们巧克力零食居品的需求。”

互补品牌

同一和裁减本钱可能将有助于这些领有互补品牌组合的零食公司。除了Toblerone以及Milka巧克力棒，零食巨头亿滋还坐蓐Ritz、Triscuit和Wheat Thins薄脆饼干，凭据其最近的事迹敷陈，其净营收的任意30%来自北好意思阛阓。

如果这项走动最终告捷完结，它将使亿滋在各人巧克力甜食类型阛阓占有任意16%的份额，在北好意思阛阓占有27%的份额。

好时公司也曾收购了Skinny Pop以及Dot’s Pretzels，使其业务愈增加元化，但它仍然主若是一家扎根北好意思的巧克力零食居品公司。但是，CFRA Research分析师桑德拉姆示意，其最大范围的巧克力零食物牌——Kisses、Reese’s和KitKat——尤其浩荡。这使得它们不易受到商店品牌的影响，商店品牌在杂货店的一些过说念区域中越来越受接待。

政事方法也可能在亿滋收购深嗜的时机安排中施展关键作用。固然好意思国联邦生意委员会比年来一直禁止大型收购走动，但唐纳德·特朗普确当选可能会使该政府机构更容易禁受收购走动，毕竟特朗普本东说念主见识减轻监管准则。

但是，Bloomberg Intelligence 分析师詹妮弗·巴塔休斯示意，这仍然不是板上钉钉的事。巴塔舒斯示意，由于两家公司的居品组合存在一定进度重复，这笔走动可能将受到联邦生意委员会的更多审查以及一些“深度访问”。她补充示意，好时公司似乎也莫得示意出它对收购握有多通达的派头。

Bloomberg Intelligence 征引Euromonitor data 的统计数据称，如果这项走动告捷，亿滋将占据各人甜食类型阛阓的16%以及北好意思阛阓的高达30%。巴塔舒斯和分析师戴安娜·罗塞罗-佩纳在最近的一份分析中写说念，在这两种情况下，这一比例齐远远高于竞争敌手之一的玛氏。

比较之下，固然玛氏的收购将两家零食行业顶级公司的居品全面组合在扫数，但它们的业务组合却判然不同：玛氏愈加专注于糖果等类型的甜食，而Kellanova主要坐蓐平静零食居品。

早在2016年，好时信赖公司最收场巴了亿滋发起的收购。

该信赖的责任是通过米尔顿·赫尔希学校等机构保护好时财富，但是该信赖最近任命了一位新的首席实行官，他示意重生禁受要紧的投资组合变化和新的董事会成员。但这对亿滋可能进行的要紧收购意味着什么，现时尚不澄澈。

此外，收购这家象征性的宾夕法尼亚巧克力公司还濒临着另一个非常的挑战：宾夕法尼亚州法律。

凭据该州法律，宾夕法尼亚州的规定部长将提前收到任何导致好时信赖失去投票扫尾权走动的奉告。如果被视为对该州关键公司“将来的经济可行性”是不消要的，况兼与其受托义务截然不一致，那么规定部长不错条件法院进行干扰并赐与实时制止。换句话说，即便在断根好时信赖阻挠之后，关于任何收购好时的尝试，还有另一个内在的州政府层面艰苦。

来自CoBank ACB的食物和饮料高档经济学家比利·罗伯茨示意凯发·k8国际app娱乐，即使是好时公司贬责层可能产生浓厚的整合深嗜，也可能“不及以承受2016年好时任何潜在走动中所存在的挑战”，他指出了好时信赖的责任。“信赖的这些职守仍然存在。”